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叶檀:没有必要对熔断机制进行落井下石的

来源:挪威通讯社作者:五子胥更新时间:2020-10-09 03:15:24阅读:

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熔断机制是资本市场上的一个大实验,四个交易日内四条熔断线的新纪录似乎告诉我们,如果不引入熔断机制,我们不知道a股市场在世界上是如此强大。

叶檀:没有必要对熔断机制进行落井下石的

熔断机制启动仅4天,1月7日晚被中国证监会紧急叫停。证监会解释说,熔断机制不是市场崩盘的主要原因;权衡利弊,目前负面影响大于正面影响,所以决定暂停引信机制。一项政策在实施仅四天后就被驱逐了。此时,世界经历了人民币汇率下跌、股市暴跌、金价飙升等一系列事件。资金被龙卷风困住了,市场上有很多传言。

叶檀:没有必要对熔断机制进行落井下石的

我不想批评融合机制和证监会。事后诸葛亮不是一件光荣的事。

熔断机制本身并不是恐慌的来源,但中国的熔断机制对流动性有很大的影响,会使市场在紧张情绪的作用下,在最短的时间内不断触及门槛,然后触发休市一天,与外汇市场、石油市场等市场串联互动,造成不可预知的后果。

叶檀:没有必要对熔断机制进行落井下石的

彭博(Bloomberg)援引美国股市突破机制创始人、前美国财政部长布雷迪(Brady)的话说,中国没有正确制定相关规则,必须审查股市安全网措施,以避免更多恐慌。

叶檀:没有必要对熔断机制进行落井下石的

布雷迪设计的融合机制的初衷是给投资者和交易者一个冷静期。市场变化很快。暂停交易不仅可以恢复市场参与者的理性,还可以避免触发交易引发的连锁崩溃。

叶檀:没有必要对熔断机制进行落井下石的

然而,在a股市场,相反,熔断机制引发恐慌,失控。

1月4日,a股熔断机制生效的第一天,沪深股市(包括b股)两次触发沪深300指数的熔断阈值,全天仅交易2.5小时。沪深300指数第一次触发导火索花了2小时12分钟,而只花了7分钟就触发了7%。随着下跌加剧,交易被大幅释放,这显然是投资者在触发7%的门槛前抛售造成的。

叶檀:没有必要对熔断机制进行落井下石的

其他海外市场也有一个导火线机制,这已经引起了磁吸引效应,但它从未引起如此大的恐慌,也从未如此激烈。

磁吸引效应是指当证券价格在跌宕起伏的机制实施后会触发强制措施并融合时,同方向的投资者害怕流动性损失而先进行交易,而相反方向的投资者为了等待更好的价格而推迟交易,从而导致证券价格加速到价格水平的现象。当市场价格接近融合价格极限时,持有相反头寸的投资者对冲其头寸,这使得市场价格趋于融合价格。

叶檀:没有必要对熔断机制进行落井下石的

美国股票市场的熔断阈值被修正后,市场恢复正常。a股市场以镜子的形式表现出强烈的磁吸引效应。

在羊群效应明显的市场中,只要有一点恐慌和磁吸引效应等触发因素,公司就会被烧。

有鉴于此,监管当局在发布政策时应该有一个计划。该制度的出台应该是缓慢的,而且必须准确击中靶心,牢牢把握a股市场的特点。

a股市场恐慌和火灾的速度远远快于一般成熟市场,因此a股市场不能用普通市场的压力测试结果来衡量。此外,应该注意的是,领导者拥有大量疯狂的资金和强大的技术和操作概念。

叶檀:没有必要对熔断机制进行落井下石的

市场不能等待,流动性需要恢复,交易欲望是正常的。现在,也许我们只能暂停这次打捞手术,以恢复市场的正常心态。

标题:叶檀:没有必要对熔断机制进行落井下石的

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